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上市公司公告解读1:环环相扣 分红系列公告

4283 人参与  2016年12月08日 18:11  分类 : 公告解读  点这评论

上市公司公告解读1:环环相扣 分红系列公告

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确定与实施

分红系列公告,大致分为两部分:分红方案的确定,与分红方案的实 施。两部分中,前者又细化为几个环节(见图1-1)。

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一般来说,上市公司分红,需经过这样几个步骤:首先,由上市公司 向董事会提交初步拟定的分红方案(部分公司无此步骤);其次,由董事会 确定分红预案;再次,将预案提交股东大会表决,确定分红方案;最后,上 市公司按照确定方案实施分红。

相应的,投资者看到的分红系列公告,也类似上述步骤。首先,部分上 市公司会在每年年初的业绩快报、业绩预告或单独的利润分配方案预披露公 告中,披露初步拟定的分红方案e (见图1-2);其次,在披露的年报当中, 会看到董事会通过的分红预案'见图1-3);接着在年度股东大会决议公告 中,会看到最终的分红方案;再次,是上市公司披露的分红派息实施公告。

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有投资者可能会问,在股东大会审议前,披露的拟定案、预案是否可 以当真呢?从程序上讲,股东大会表决通过的分红方案才是定论,拟定案与 预案都尚存变数。但从目前实际情况来看,在股东大会召开前,对拟定案和 预案进行调整,或者预案不能被股东大会通过的案例并不多见。

实际操作中,投资者可能还会发现,不同公司最终实施分红的时间差 异较大,似乎并无规律可循。

的确,按照规定:上市公司年度股东大会,应当在每年6月30日之前召 开;而分红方案经股东大会批准后,公司董事会应当在股东大会召开后两个 月内实施。这样一来,上市公司最终实施分红的日期,就有较大的自选余地 (从理论上讲,最晚应不超过每年的8月30日)。因此,投资者若想及时参与 分红,就必须密切关注最后的“分红派息公告”(见图1-4),只有在这个公 告中,才能知悉分红的实施细则与时间。

广东《能集团股份有限公司分红派患公告

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三项内容

分配预案可以包括三项内容(见图1-5): —是利润分配预案;二是资本 公积转增股本预案;三是盈余公积转增股本预案。

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其中利润分配又有两种方式可以选择,即分现金与送红股。分现金容 易理解,而送红股实际上是会计科目之间的调整,不涉及现金流出。

严格来讲,资金公积转增股本不属于分红范畴,但由于这一行为的实 质与送红股类似,一般也可将其视为分红的一种。因此,在上市公司年报中, 利润分配预案与资本公积转增预案被并置表述。

至于盈余公积转增股本预案,虽然在理论上可行,但上市公司极少实施。

分 红

先说说分现金与送红股。假设有一家上市公司叫“人民控股”,总股本 100股,共有10个股东,每个股东持有10股。2007年“人民控股”赚了200 元,公司股东大会决定,从200元中拿出100元分红。

这100元怎么分呢?有两种方式可选:一种是真分;一种是“假分”。

真分是分现金,每1股可分得1元0,分完后,每位股东的账户上就多了 10元现金。

“假分”是送红股,将1〇〇元折合成1〇〇股股票送给股东,每1股可得到1 股红股e,每位股东会发现,账户上的股票变成了20股。当然,这时“人民 控股”的总股本也变成了 200股。

为什么说是“假分”呢,因为送红股时,上市公司实际上没有付现金, 而是将现金按1 : 1的比例折合成了股票,送给了股东,钱仍然留在了公司。

假设“人民控股”的公积金上记有50元,全部折合成股票送给全体股 东,50元按丨:1比例可折合成50股,平均下来就是每股可获转增股0.5股。

送红股与公积金转增股本,本质上都是会计科目之间的调整,也就是上 冇公司的会计账目调整。公司还是那个公司,毫发未损,不像分现金,上市 公司真的“出血”。但对股民来说,直观的感受就是自己账户中的股票多了。

分红时还要确定一个的日子——股权登记日。由于上市公司的股票每 天都在交易,上市公司的股东也就每天都在变化。但上市公司分红必须要以 某一天为准,以规定哪些股东可以参加分红,而这一天就是股权登记日。也 就是说,在股权登记日这一天收盘后,持有该公司股票的股东就可以参加分 红。这个H子到底是哪一天,上市公司会通过公告通知大家(见图1-6)。

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除 权

除权与刚才所讲的送红股、转增股本有关。

假设,送红股的股权登记日是3月3日,该天“人民控股”的收盘价是 10元,收盘后,“人民控股”把1〇〇股股票分给股东,每位股东持股量由之 前的10股变成了20股。那么3月4日开盘时,“人民控股”的开盘基准价就被 交易所强行降到了5元。这个下降的过程就叫除权,5元就是除权价,3月4 日就被称为“人民控股”的除权日(图1-7给出了天地科技的实例图)。

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除权价有一个公式

除杈价=股杈登记日的收盘价÷ (1+每1股送股票数)

具体到“人民控股”,就是5= 10÷ (1 + 1)。

从以上的公式中可以看出,靠分红,投资者是赚不了钱的,从理论上 讲,分红只改变投资者持有财富的表面形式,而不会改变投资者持有财富的 真实数M。分红前你的财富是10股股票,每股10元,总价值100元;分红后, 你的财富是20股股票,每股5元,总价值还是100元。

有投资者问,交易所为什么会强制除权,不强制会怎么样呢?其实,即 使交易所不强制除权,市场也会自动除权的。我们可以举个简单的例子来说
明:一个面包价值4元钱,我们把面包均分成2块,分给2个人,每个人手上的 面包价值是2元钱。如果现在把这块面包均分成4块,每人分到2块面包,那这 两个人手上的面包,各值多少钱呢?还是2元钱。分面包和送红股其实是一个 道理,你不会因为股票多了而得益,因为每股的含金量也在同比例减少。

又有投资者会问,既然市场会自动除权,那交易所又何必多此一举 呢?其实,强制除权是为了保护投资者利益。因为市场上的股票很多,哪只 股票何时送红股或转增股本,一般投资者可能不清楚。如果没有强行除权, 那么当某人看到“人民控股” 3月3日收盘价是10元并决定第二天买一些, 由于其不知道送红股的事,因此3月4日就报了 10元的价格参与集合竞价, 如果真的高价买进了,你说他冤不冤。

除 息

除权与送红股、转增股本有关,而除息则与现金分红有关。

还是刚才那个例子,如果“人民控股” 3月3日收盘后,是把100元现金 以每1股分1元的比例分掉,那么,3月4日的开盘基准价就变成了9元。这个 过程就是除息,9元就是除息价,3月4日就被称为“人民控股”的除息日。 我们可以把除息抽象为一个公式

除息价=股杈登记日的收盘价-每股所分现金额

至于除息的本质原因,与除权相类似,有兴趣的投资者可以自己想想。

在现实中,由于上市公司分现金的比例一般都不大,因此,除息后的K 线图,不像除权那样,有一个明显的下跌缺口容易识别,容易被投资者所忽 略。为了提醒投资者注意,交易所还实施了一项举措:股票除息日当天,交 易所会在其证券代码前标上XD,以表示该股除息了:而证券名称前被标上 XR,则表示该股除权了;证券代码前标上DR,表示同时除权除息了。

利润分配的前提条件

上市公司董事会在年报中提出利润分配预案有两个前提条件。

第一,本年度净利润弥补以前年度亏损后仍为正。实际中,有些上市 公司以前年度发生过巨额亏损,导致其账面上“未分配利润”这一会计科目 为负数。按照规定,上市公司当年的净利润,进行分配前,先要弥补以前年 度亏损。如果弥补后,未分配利润还是负数,上市公司则不能进行利润分S己 (见图1-8)。

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这里提醒读者:中华人民共和国公司法(以下简称《公司法》)修改前, 上市公司可以用资本公积弥补以前年度亏损,因此,弥补以前年度亏损还算容 易,因为多数上市公司的资本公积金都比较充裕。但《公司法》修改后,其条 款禁止使用资本公积弥补以前年度亏损。这样,一旦上市公司账面形成巨额亏 损,很有可能几年之内都难以分红。

第二,本年度贏利。虽然从理论上讲,当年亏损的上市公司仍然有可 能分配利润,只要以前年度的未分配利润与本年度亏损相加后仍为正数。 但在现实中,这样的上市公司极为罕见,十几年来,总数也不会超过5家。

从理论上讲,资本公积转增股本,没有利润分配那样的两个前提条件。 也就是说,无论上市公司当期是否赚钱,无论上市公司的未分配利润是正是负, 只要公司的资本公积会计科目上还有钱,都可以提出资本公积转增的预案。

实际操作中,绝大多数上市公司董事会在决定是否提出资本公积转增 预案时,还是遵循着利润分配的两个前提条件,这已经成为业内惯例。

利润分配的顺序

满足上述两个条件后,上市公司就可以进行利润分配,但按照规定, 分配前,上市公司先要从当年的净利润中提取10%列入公司的法定盈余公 积。如果法定盈余公积已经达到了公司注册资本的50%以上时,可以不再 提取。

提取了法定盈余公积后,按照规定,还可以提取一定比例的任意盈余 公积。但实际操作中,这样做的上市公司也不多。


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在上述步骤完成后,上市公司就可以提出利润分配预案了。但投资者 要注意,提取各项公积金后的当期净利润,要与以前年度的未分配利润加 总,形成可供股东分配的利润。这个可供股东分配的利润才是利润分配的 那块“蛋糕”(见图1-9)。至于资本公积转增股本,则没有这么多烦琐的 程序。

股本扩张潜力

现实中,比较受投资者欢迎的分配预案,是那些提出大比例送红股 或大比例资本公积转增股本的预案。那么哪些公司具备大比例送转的潜 力呢?

判断一家上市公司的送股潜力,要看两个指标:每股未分配利润与每 股资本公积。前者可用来送红股,后者可用来实施资本公积转增。

如果每股未分配利润或每股资本公积金大于1,从理论上讲,公司就具 备了 10送10或10转增10的潜力。当然,这个数字越大越好,越大就说明送 股的潜力越大。

这两个指标不会在上市公司定期报告中提供,投资者可以自己计算, 也就是用上市公司的未分配利润或资本公积除以总股本。当然,如果投资 者用电脑炒股,那么一般打开股票软件的F10中,都会有这两个数据(如 图1-10),查起来很方便。

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现金分红

与送红股或转增股本相比,一些投资者对年报现金分红的企盼程度不高。

这一方面是因为多数投资者觉得从二级市场赚取差价,所得要远远超 过现金分红。另一方面,也是多年来,国内证券市场中能够坚持持续、稳定 的现金分红政策的上市公司并不太多,尚无法树立一大批具有示范效应的榜 样。但实际上,能送现金,特别是大量送现金,对投资者而言未尝不是一件 好事。

能大量送现金的上市公司大都很健康。有些公司看上去赚了不少钱, 但这些钱很多是应收账款,实际账上的现金并不多,而有的时候,应收 账款最后就变成坏账了。因此,能大量送现金,说明上市公司的经营风 险不大。

而且,投资者分得了现金,也算是真正落袋为安,这就跟分到股票 不一样,股票虽然多了,但有可能贴权,这样比起来,拿到现金更安全 一些。而且,如果你真看好这家公司,完全可以用分到的现金接着再买 它的股票。

此外,有专家还根据多年的实际情况分析出这样一个结论,那些多年 来坚持大量派送现金红利的上市公司,其股价的涨幅要高于市场平均水平。 更何况,现金分红还受到一些长线机构投资者,如社保基金的青睐。

由于现金分红对股市健康发展的重要性,证监会也在2008年10月推出 了有关现金分红的新规定。

第一,申请增发或配股的公司(注意,不包括定向增发),最近3年以 现金方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30%。这 项规定使强有力的现金分红成为再融资的重要前提条件。

第二,证监会要求从2008年年报开始,上市公司应当以列表方式明确 披露公司前3年现金分红的数额与净利润的比率(见表1-1)。同时要求,年 报赢利但未提出现金利润分配预案的公司,应详细说明未分红的原因、未用 于分红的资金留存公司的用途(见图1-11)。

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10%的所得税

无论是获得红股,还是获得现金分红,来源都是上市公司的利润,因 此,投资者都要交纳所得税,该税种的全称是“股息红利个人所得税”。

按照规定,其税率为20%,但是从2005年开始,国家出台政策,实际征 收时,暂时减半。也就是说,目前股息红利个人所得税的实际税率为10%。 操作中,10%的所得税由上市公司在分红时代扣代交。

由于存在所得税,造成投资者真正获得的分红与年报利润分配预案中的 含税分红金额小有差异(见图M2、图1-13)。如苏泊尔2008年年报中的利润 分配预案为:10派2元(含税),但真正的利润分配实施公告中,实际现金分 红为:10派1.8元。这当中0.2元的差额,就是扣除10%的所得税导致的。

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投资者经常不解的一种情况是送红股也要交税。比如说,上市公司的分 红方案中,有这样的表述:每丨〇股送5股。那么在实际操作中,投资者在获 得这5股的同时,是要交税的。假设投资者持有100股,通过分红又获得50股, 那么其税基是50元(以每股面值1元计算),税率是10%,实际交税应是5元。

投资者并没有拿到现金,为何还要交税呢?这是因为,送红股行为被 税务局慢动作回放后,发现其实是两步:先将利润以现金形式分给了投资者, 然后投资者再用此现金认购了新股,其中第一个步骤是分钱,当然要交税。

又有人问,送红股不同于送现金,上市公司怎么代扣所得税呢?目前 的办法是,上市公司在送红股的同时,夹带着送一点现金,而这一点现金红 利的实际意义,就是用来交送红股时产生的所得税。

如国金证券2008年年报中的利润分配预案为:10送10、10派1.2元(含 税)。按照规定,国金证券的普通投资者应缴纳的10%所得税为:每10股 1.12元(包括红股及现金须缴纳的所得税)。这样一来,在真正实施利润分 配时,每10股的派现金额到了投资者口袋里,只有每10股0.08元(每股只摊 到0.008元,也就是8厘钱)。这样的现金分红,当然也只是象征意义了(见图 1-14、见图 1-15)。

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与送红股、派发现金时需交所得税不同,上市公司用资本公积金转增 股本时,投资者不用缴纳所得税。这是因为,资本公积金的来源并非上市公 司的利润,既然并非上市公司经营“所得”,也就谈不上缴纳所得税了。而 如果上市公司用盈余公积金转增股本,由于盈余公积金的来源属于利润(也 即“所得”),因此也需缴纳所得税,只不过盈余公积金转增股本的案例,在 目前A股上市公司中很少出现。


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