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股市心理学86:细分与最大化

3367 人参与  2017年04月11日 05:31  分类 : 股市心理学  点这评论

股市心理学86:细分与最大化

改变我们生活中的各种掷骰子游戏,以及我们头脑中对于对/错、不是/就是、暴利 /总损失等等概念的组合,采纳一种科学的方法——细分我们的收益。收益的细分可通 过各种手段来完成:做那些有把握的事情;分散自己的赌注,有原则地管理和控制自 己的损失,耐心地积累利润;坚信自己采用的方法长期奏效。

当我们谈及预测以及可预测的程度(其范围从接近肯定到几乎不可能)时, 事实上已概括出了毎个人毎天都会遇到的问题,那就是对那一百零一件未知的未 来事件做出决策。对于那些坚定地追求绝对正确的人来说,在一个可能的基础t 进行决策的任何一种方法,都给他们留下了大量期望的空间。他们对于绝对正确 的追求是如此投入,以至于不惜动用自己所有的精力来与无法实现作抗争,在他 们看来,只要自己知道得足够多或知道所有细节,他们就能够得出正确的答案。

理智也许会窖告他们说,这并不是个合理的期望,实践的经验也会提醒他们, 并不是所有的期待都能够梦想成真。但是,他们想不出其他方法来处理此类的问 题,因此他们一如既往地追求着完美,也毫无例外地遭受着不断的挫折,最终变 得消沉和气馁。

他们会告诉你苦衷和不得已,他们会说,“是的,可能性的说法完全正确,但 是,股市此刻究竟可能如何展开行情呢?美国钢铁又将如何发展?现在,是卖的 时机,还是买的时机?股市究竟是向上呢,还是向下?这些问题,只要判断失误 就必然意味着遭受损失。我该做些什么呢?”事实上,他们知道,或者说他们身 体里的某些部分知道,即便今天根据他们得到的最准确、最完整的信息得出购买美国钢铁的判断,明天也可能发生一些无人能够预见的不测,这种不测可能无情 地推翻今天绝对正确的决策,例如,公司董事会的骚动、不利的法院判决、全国 性的天灾人祸导致的股市大崩盘,等等。但是,无论出现或可能出现怎样的情形, 只要他们参与股市,就必须做出决策,必须面对未知的未来的种种情况。

那么,该采取什么样的措施来保护自己免受不测事件的重创呢?他们可以采 取一项重要的措施,该措施广泛应用于保险公司,是每家保险公司保护自己的重 要手段。这项措施便是分散自己的投资。没有一位保险推销员可以预料玛蒂尔德 大妈(Aunt Matilda)明天是否会拌断自己的胳膊,当然,他也无法研究玛蒂尔德 大妈的每一个生活细节,更无法一整天地跟随在她左右,以防她发生意外,由此 导致保险公司的賠偿。

事实上,保险公司并不会为了玛蒂尔德大妈而焦虑不安,因为其保险业务覆 盖整个国家的每一个角落,覆盖成千上万个其他的大叔、大妈、表姐、表妹。公 司不会就任何一个参保人可能发生的遭遇做出精确的或绝对的预测和判断,但是, 保险公司确实有自己的评价方法,而这种评价和判断事物的方法构建于过去大量 实践检验的基础之上。保险公司的记录将显示,在未来的6个星期内,究竟会有多 少投保人可能摔断胳膊,同时,记录也将显示合理的误差范围。尽管记录不能对 预测玛蒂尔德大妈的特别遭遇有多大帮助,伹它却可能全体大妈做出相当精确的 预测和判断。

当然,你我都无法做到严格地按照保险公司的方法来处理问题。我们不可能 拥有如此强大的资本,来投资上千只不同走势的股票。这听起来很不现实。然而, 我们可以研究上百只,甚至上千只股票的历史记录,也可以记录下各种事件发生 的先后顺序,然后便可以归纳出各种各样的相关关系。我们并不能精确预言某只 股票在某个时刻的具体走势,但却可以学会预测任何-只股票可能的行情,而且、 这一预测还具有相当的成功概率。如果我们能够深入考证几百只股票的历史记录 我们就有足够的理由认为,只要股票走势的一般模式不发生巨大的、突然的变化, 预测就在某个可以预见的合理的误差范围内有效。

纵观股票走势的整个历史记录,你会发现,股票的基本走势并没有发生太大 的变化。至于股票走势所出现的那些微小变化,也在可接受的范围之内,因为在 我们形成了关于股票可能走势的观点之后,仍然可以时时加以修正,以符合股市 发生的新情况。这便是考评和预测股票的方法,当然它并非唯一的方法,但它确 实是很多研究领域所采用的典型考评方法:观察过去,归纳和总结出其中的模式、 相似性以及相关性,并将它作为预测的基础,用子处理未来的问题。


作为一种抽象的概念,上述方法有意忽略了很多细节。(这种方法并不过多地 关注玛蒂尔德大妈的生活细节。)将结论仅仅表达为可能性的这一高度抽象的方 法,从一开始便假定,该方法得出的某些判断有可能是错误的。但是,与此同时, 该方法也假定了一个大前提,那就是,如果该方法有效,而且设置的可能性也合 理,那么,在验证了多个决策之后,该方法得出的结论将在某个預定的误差范围 内有效。

这里请注意“在某个预定的误差范围内”。当保险公司为玛蒂尔德大妈做人身 意外保险时,其预测误差——整个保险公司的担保误差的波动范围其实很窄。保 险公司全年的总賠付率的误差甚至可能出现在小数点后几位的位置。对于只购买 了唯一一只股票,或者仅对某件不确定的亊情做出唯一决策的人们来说,他们的 预测结果不论是成功还是失敗都会在很大的误差范围内波动。事实上,他们所做 出的唯一决策变为现实的可能性,绝不会比随意抛出一枚硬币后出现正面或反面 的可能性大。但是,你我却可以采取一种折中的方法,一种介于精确预测的大型 保险公司式的运作与彻头彻尾的揸大运之间的方法。假定我们对某件事的长期发 展有一些既定的预测,那么,在认真研究和实际观察之后,分散投资的做法将使 我们避免坏运气下的极度风险和极度损失。

当然,如果不能够感觉到成功的概率对我们有利,就绝对不要进行任何投资。 也就是说,我们绝对不应冒险去做那些获胜几率不利于我们的任何事情。

何以见得呢?试想,我们找到了某种考评亊物的方法,并花费了几个星期, 或几个月,甚至几年的时间来考察事物过去的历史轨迹。在此基础上,我们绘制 了各种表格、图形,并进行了分类和比较,然后,我们自认为找到了某些关键的 要素,只要这些要素同时发生,出现某种情况的可能性也相应确定,例如55%。 举个例子来说。我们观察了许多年、许多种不同类型的股票走势后发现,当一只 股票在沉寂相当长的时期后,出现了某种特別的突破行为,并伴随发生了某些其 他的行为,其价格将有55%的可能大幅上涨。因此,我们投资了 20只出现类似突 破行为的股票,每只股票投资的金额为1 〇〇〇美元。我们可以这样认为.只要我们 对股价上涨55%的可能性预测正确,最终得到的结果将是,11只股票价格上扬.9 只股栗价格下跌。

再假定,毎只价格上扬的股票将带来1 〇〇〇美元的收益,同样,每只下跌的股 票将造成1 〇〇〇美元的损失。那么,从理论上讲,丨丨只价格上扬的股票将带来 11 000美元的总收益,9只价格下跌的股票将造成9 000美元的总损失,总计净利润 为2 000美元,为投资本金的10%。


如果我们将上述例子中的某些条件稍加变动,就能更容易地研究分散投资的 效果和影响。在此,假定我们获利的几率精确地等于50%,而不是9/20,毎次获 利将带来丨200美元的收益,而不是1 000美元。那么,在20次的投资交易里,我们 的总投资额将是20 000美元,其中,预期10次获利,每次获利1200美元,总计 12 000美元,其余10次损失,各1 000美元,总计10 000美元。20次投资交易里, 我们将获利共2 000美元,占总投资本金的10%,与条件改变之前完全一样。实际 上,这也是一个概率的游戏,从某种意义上说,保险公司所开展的业务也属于同 样的概率游戏。你(这里指保险公司)对每一笔交易的预期收益率相对很小,但 是从长期来看,这样的做法却切实保证了投资资本的安全,并回避了过高的风险。

为了获得真正的保护,你必须在分散投资的同时,确保一定不会由于某一次 的灾难而损失掉所有一切。这样,你才能够预期,每一次交易的收益率为10%。 按照这样的收益率,-笔20 000美元的投资所能够获得的数学预期收益将达到 2 000美元。

但是,如果你的打算是一次性地投入20 000美元,去参与某种等额赌注、等概 率输贏的游戏,而游戏的结果不是一次性地拿回22 000美元,便是一次性地彻底 输个精光,那么,你仍然是在以自己所有的财产去做一次有50%可能输光一切的 冒险。相反,如果你用同样的资本金,以1 000美元为赌注(每一次下注的结果, 可能使你获得1 200美元,也可能让你损失全部1 000美元的本金),连续下注20次, 你可能损失掉所有20 000美元本金的槪率将少于百万分之一。

当然,你可能,也必然会出现失利的情况,但是,这样的失利并不会一下子 掏空你的钱袋。你损失•一半资本金的槪率也不会超过1/8,不仅如此,即便真的发 生了一半的损失,你也仍然有机会翻本,甚至获利。

可以说,在我们上述的游戏中(在这样的游戏里,每一次的投资金额都只占 总投资金额的一小部分,而且,每一次投资的获胜概率均相同),数学槪率最终让 我们获得收益的可能性极大。不论从哪一个角度来分析,分散投资方式最终获胜 的机会都会远远大于开张一家新的超市或成立一家新律师事务所可能成功的槪率。 当然,我们没有必要一次接一次地进行我们20次的投资。我们完全可以同时进行 这20次的投资,我们将得到同样的结果。

分散投资的方法与我们习惯采用的一次性下注的方法的最大区别,就在于你 并没有把所有的鸡蛋都放在同一个篮子里,相反,你把鸡蛋分为多个部分,然后 根据各个部分的特点投资到各个不同的领域。结果,有的鸡蛋投入到铁路板块, 有的投入到飞行器领域,其他的则投入到诸如汽车、公用事业、建筑材料、生命 科技或其他科技等各个领域。有的投资时间很长,而有的则属于短线操作。多样 化这一特征,体现出了分散投资方法的强大和优势,就像一捆细木棍远比一根粗 原木来得结实一样。

我们这里概括描述的这一分散投资的方法,可以有多种应用方式,它几乎适 用于股市的所有操作。由于它不含有任何投机成分,因此,它并不适合于那些彻 头彻尾的醏棍们的胃口。紧张而缺乏安全感的賭棍们,既没有足够的耐心也缺乏 相应的信心去守候这样的方法,尽管这种方法几乎能够确保他们在长期的投资中 获得适当的收益,并同时给予他们相当大程度的保护。睹棍们总是希望快速地冲 锋陷阵,去抓到那块硕大的肥肉,然后,再等待下一次大好时机,再抓另一块大 肥肉,然而,从长期来看,采用分散投资而不是追求最大利润的投资者,在一番 规规矩矩的、平衡而多样化的投资之后,不仅能够获得更多的利润,而且,还同 时获得了内心的平静。

整个分散投资方法最核心的理念便是接受发生损失的可能性,这里,我们只是顺便提及这一点。由于损失已在事前有所估计,而且已经过反复的考虑和减 震,因此,它们不再会对我们造成严重的伤害。而那些滥赌的赌徒却处境危险, 他们将自己完

全置于不可预测的,随时可能出现的严重打击的阴影之下。采用 均衡的、多样化的投资策略的投资者,则不会因为某种逆转的股市行情而大受 伤害他们早已将诸如此类的可能发生的意外情况纳入自己的考虑范畴,他们 手中持有的部分股票,早已作为一种保险来处理,其作用在于防止股市出现的 任何崩盘或暴涨。

均衡而多样化的投资方案的设计方法,在《股市趋势技术分析》—书中的第 37章进行了详尽的介绍。从本质上来说,该方法涉及对股票的特定走势的深入研 究,它反对将所有的资本投入到单一的股票交易上,不论是买涨还是卖空,相反, 它会采取这样的定位:持有那些走势看似强劲的股票,而卖空那些走势看似疲软 的股票,持有股票和卖空股票的比例,与整个股市上(或者至少是在投资者所研 究的某类股票中)强势股与弱势股的总体比例保持大致相当的水平。

我们在此探讨的,并不是处理股市问题的唯一方法,也不是对付股市的万能 药方。

本书所强调的,并非某种特定的方法或系统。本书认为,最关键之处在于我 们对干新情况的接受和认可,并提供一种处理不可预测的未来事件的工具和方法。 我们用于处理股市问题的工具,其实与我们对付日常生活中种种问题的方法极其 类似:放弃对完美境界的追求。停止最大化我们的收益的企图。满足于大量的、 小小的胜利和收获,而不贪慕虚无缥缈的一夜暴富。我们做好准备,去承受我们 前进道路上发生的各种小小的损失。我们遵循一种精心策划的考评方法和预测方 法,并随时根据新的情况和新的要求,来改进和完善我们的方法。

改变个别术语以后,你会发现,上述方法将广泛适用于各个领域,包括生意 场上的各种问题,也包括家庭里的各种矛盾,甚至人际间的紧张和冲突等。而所 有这些,都只不过是科学方法在日常生活中的具体应用。





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