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12月27日

道氏理论21:件大的必灵—笃信但不盲随

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道氏理论21:件大的必灵——笃信但不盲随笃信,向前再跨越一步,就会沦于迷信,盲从……太多的“专家名绅”,为招牌所累困,把理论推演出理智的界限,进入牵强附会的谬误境地“雷亚的伟大,笃信而不盲随,坚定却不冲动。即坚信道氏理论,提炼精华,还能修正汉密尔顿的错漏。愿所有投机心灵,体会雷亚之精殖,在心灵的互通、共鸣中,修炼更上一层楼……

12月26日

道氏理论20:股市哲学

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道氏理论20:股市哲学汉密尔顿有种本领,能根据他多年来对华尔街习性的观察积累,用简练的评论和充满市场智慧的只言片语,给技术分析平添了几分趣味性。汉密尔顿这方面的言论与道氏理论的关系不大,或者根本没有联系,可是,回顾他的言语,不能不让人对汉密尔顿的市场观察印象深刻。也许,汉密尔顿是在切中要害地反复强调一些他认为对读者非常有用的东西。在某些场合,对某些编辑写的一些金融方面不明智的文章,他会委婉地表示轻蔑。偶尔,在收到订户一些愚蠢的来信时,他会用一些人们所熟悉的比喻来回复。无论如何,下面这些从汉密尔顿的文章中挑选出的具有典型意义的片段,极具阅读价值。在一次熊市中,一些编辑把一个典型的次级反弹,宣称是牛市开始的第一阶段。汉密尔顿不同意这样的说法,他写道:“一燕不成夏;仅一次的反

12月25日

道氏理论19:投机交易

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道氏理论19:投机交易一个男人结婚是投机,去参加战争是投机,而花钱送他的儿子去上大学也是投机.做父亲的推测儿子具有良好发展的气质和专注的能力,而供其上大学,就像商人对气候和他的顾客的购买力做出推测,为秋季的销售而昀进大衣。我们要批评这样的投机活动吗?不,因为在这些情况下,有智慧地进行投机活动是容许的。具有才智的投机者绝不能和交易所里的害人虫混为一谈、相提并论。害人虫不务交易正业,只是把市场当成随便嬉水的游戏场所。而在交易中随便嬉水的人会输钱,这几乎已成为公理,而具有才智的投机者,即使没有成功,也会至少把他损失的总量控制在他可以承担得起的范围之内。《巴仑周刊》曾经引用过杰西•利弗莫尔的话:“所有的市场运动都有合理的原因。除非一个人能预测未来事件,否则,他投机成功的能力就

12月24日

道氏理论18:个股

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道氏理论18:个股对于活跃的和发行广泛的美国大公司的股票,一般会与平均价格指数同步地上升和下跌。可是,对于任何一只个股,其表现可能会与由多个公司所构成的股票平均价格指数有所不同。研究价值的投资者,也许能很好地了解某些公司的价值和贏利能力,可是,如果他不理解市场趋势,那么他将不会是一个成功的投机者。之所以如此断言,是因为正常的股票,无论其内在的价值或贏利能力如何,一般都会在牛市中上升,在熊市中下跌。虽然由于公司的具体状况不同,其股票的上升或下跌的程度与一组代表性的有价证券的波动程度相比,会有或多或少的不同,每一个经纪人都知道,在熊市中,有许多客户会根据自身对诸如股票的红利记录、市盈率和充裕的资金状况等因素的判断,来坚持购买一些可靠的股票。在购买了股票之后,在持续的卖压下

12月23日

道氏理论17:双顶和双底

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道氏理论17:双顶和双底 “双顶”和“双底”在价格运动的预测中,价值不大。市场已经证明,其假象远比正确的时候多。汉密尔顿不止一次声明,他认为从“双顶”或者“双底”得出的推论没有多大的重要性。有趣的是,不知道是谁首先让大众认为“双顶”和“双底”这样的现象是道氏理论的组成部分。每当一个市场运动接近一个前期的高点或低点时,如果一个“双顶”或“双底”形成,我们肯定会读到从中得出的大量的无用于投机的评论。这样的评论常常是以如此的句子开头的,“根据道氏理论,如果工业平均价格指数形成‘双顶’”,等等。道氏理论的研究者都知道,单从一个平均价格指数是不能得出恰当的推论的。而且,两个平均价格指数同时形成“双顶”或“双底”是极少发生的。还有,即使同时发生了,也不过仅仅是一个巧合而已^

12月22日

道氏理论16:成交量与价格运动的关系

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道氏理论16:成交量与价格运动的关系 当市场处于超买状态时,就会在上升中表现出呆滞乏力,而在下跌中表现出活跃的动力;反之,当市场处于超卖状态时,就会在下跌中表现呆滞乏力,而在上升中表现出活跃的动力。牛市,会以市场中相对较低的成交量开始,而以市场的过度活跃而告终。关于市场活动与价格运动的关系,在汉密尔顿的文章中有很多自相矛盾的说法。他反复地告诉读者,除了平均价格指数的运动,其他均可不予考虑,平均价格指数甚至消溶和评估了股市活动。然而,许多年来,汉密尔顿似乎一直在运用成交量。而且,特别是他通过比较交易活动的活跃程度所得出的结论,都是经过深思熟虑并证明是有效的。尽管有可能使读者感到困惑,最好还是引用汉密尔顿关于否认成交量的用处的言论,再展示他不断地使用成交量这个数据来

12月21日

道氏理论15:线态窄幅区间盘整

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道氏理论15:线态窄幅区间盘整一个“线态窄幅区间盘整”的形态,一般持续2〜3周,或者更长的时间。在此期间内,两个平均价格指数的价格变化处于大约5%的窄幅区间范围内。这样的运动表示市场在收集或者派发。如果两个平均价格指数同时向上突破“线态窄幅区间盘整’’的区间,就表明市场是处在收集阶段,价格会走得更高;反之,如果同时向下突破“线态窄幅区间盘整”的区间,就表明市场是在派发,价格肯定会继续下跌。如果只是从一种平均价格指数的运动得出结论,若没有得到另一个平均价格指数的确认,所得结论一般是错误的。道氏理论涉及的“线态窄幅区间盘整”这部分内容,已经被证明是相当地可靠,以至于几乎可以用公理而不是定理来称呼更加恰当。可是,难以让大多数交易员满意的是,“线态窄幅区间盘整”并不是频繁发生的

12月20日

道氏理论14:确认趋势

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道氏理论14:确认趋势如果上升浪能连续不断地突破前期的髙点,而随后的下跌能在前期低点之上结束,这样的市场就是牛市趋势。反之,若上升浪不能超过前期的髙点,而随后下跌的低点却比前期的低点低,这样的市场就是熊市趋势。用这样的推理所得出的结论,在评估次级的反应运动时很有用,但这项推理规则的最为重要的作用,是预测主要趋势的重新开始、继续和改变。为了便于讨论,我们把在一天或多于一天的时间里,平均价格指数的反向运动超过了平均价格指数的3%,这样的运动看成是一个上升浪或下跌浪。这种运动,只有得到了两个平均价格指数在方向上的相互确认才可信。不过两个平均价格指数的确认,并不要求必须在同一天发生。牛市中,对于次级反应运动中的上升浪的含义,汉密尔顿做出了如下解释:“……在对平均价格指数的解读中

12月19日

道氏理论13:两个平均价格指教必须互相确认

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道氏理论13:两个平均价格指教必须互相确认铁路和工业股票的平均价格指数运动一定要永远一并考虑,两种平均价格指数必须相互确认。只有在这个条件下,才有可能得出可靠的市场结论^如果只是根据其中之一的平均价格指数的表现做出结论,而没有得到另一个平均价格指数的确认,这样的结论几乎肯定会是误导性的。道氏理论最有用的部分,甚至是每一天都必须牢记的部分,就是只有当股价的运动得到了两个平均价格指数运动的确认时,才有考虑它的价值。许多声称理解道氏理论的人,如果碰巧是在交易工业股票,就只考虑工业股栗的平均价格指数。有些人只用一个平均价格指数图,就声称能正确地解读价格运动。有时,这样得出的结论事实上似乎也是正确的,可是长此以往,这样的做事程序必然会导致灾难性的后果。有些研究者认为公用事业平均价格

12月18日

道氏理论12:日间波动

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道氏理论12:日间波动仅仅依据一天的平均价格指数运动来进行推论,几乎肯定会得出误导性的结论;只有市场形成了“线态窄幅区间盘整”形态后,如此推论才有一些判断价值。无论如何,一定要记录和研究每天的平均价格指数的运动,因为一系列的日走势图,总是最终会形成易于识别的、具有市场预测价值的形态。就市场中任何一天的平均价格指数和成交量而言,其具有的意义不大,可是,永远不应忽视每一天的市场价格,因为只有在日间波动本身形成具有确定的预测价值的图形形态时,才能对全部的价格结构形态进行研究。一段钢材不能造一座桥,可是工程师们都知道,这段钢材一定是完整结构中的确切组成部分。当市场已经在相当长的时间里形成“线态窄幅区间盘整”时,日间的波动就很有意义了,而且与应用道氏理论有直接的关系,这方面内容将在

12月17日

道氏理论11:次级反应运动

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道氏理论11:次级反应运动为便于讨论,我们把在牛市中的重大下跌运动,或者在熊市中的重要上升运动,认为是次级反应运动。次级运动的持续时间通常是3周到数月不等。这种间歇性的次级反应运动的价格回调,一般会回调到其前期从前一个次级反应运动结束开始的主要趋势运动价格变化行程的33%〜66%之间。这些次级反应运动常常让人们错误地以为是主要趋势发生了改变,明显的原因在于,那就是牛市第一阶段的价格运动,与后来被证实只是熊市中的次级反应运动,总是具有巧合的相似性。反过来讲,在牛市中,对于前期高点被达到之后的回调运动,和熊市第一阶段的价格运动,也总是具有巧合的相似性。次级反应运动对于股票市场必不可少,就像蒸汽锅炉不可缺少安全阀一样。次级运动对于保证金交易者会构成最大的危险,同时,对于能识别

12月16日

道氏理论10:牛市

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道氏理论10:牛市主要趋势是牛市的市场,股市整体向上运动,或被一些次级的回调运动打断,时间平均长达两年以上。在牛市期间,由于商业环境的改善和股市投机活动的增加,使得来自投资和投机的购买股票的需求量加大,从而促使股票价格攀升。牛市有三个阶段:第一阶段,是人们重新恢复对经济未来发展的信心;第二阶段,是股票价格对已知的公司贏利的改善与提高所作出的反映;第三阶段,是投机猖獗、通货膨胀显著阶段,股票靠人们的希望和预期支撑价格飞涨。如前所述,道氏理论只是一个注重实际的方法,通过对记录的道•琼斯铁路和工业股票平均价格指数的日间价格波动的研究,得出对未来市场运动的有用推理。在金融投机的冒险生涯中,能理解道氏理论,没有比在熊市结束和大的牛市形成时,会更有用处的了。汉密尔顿似乎很容易能抓到市

12月15日

道氏理论9:熊市

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道氏理论9:熊市主要趋势是熊市的市场,它是由长期的向下运动和重要的反弹上升所组成的。熊市是由各种经济弊端造成的,并且只有当那些发生的最糟的事情已经被股市价格彻底消化掉了熊市才会结束。熊市有三个主要阶段:第一阶段,是对那些在抬高价格之后所昀买的股票所寄托希望的破灭;第二阶段,是由于商业的萧条和收人的减少而导致的卖出阶段;第三个阶段,是无视股票本身的价值、将优质有价证券廉价抛售的阶段,进行这种狂售的人,是为了得到现金、一定要把自己的一部分资产进行变现的人。1921年,汉密尔顿曾经说过,在以前的25年间,平均的牛市波段是25个月,而熊市时间是17个月。换句话说,熊市的平均时间大约是牛市平均时间的70%〇熊市似乎可以划分为三个阶段:第一阶段是对前期牛市最后冲刺所寄托希望的破灭;第

12月14日

道氏理论8:主要运动

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道氏理论8:主要运动主要运动就是股市整体的基本趋势,也就是广为人知的牛市或熊市,经历的时间从少于一年到几年的时间不等。正确地确定主要运动的方向是成功投机的最重要的因素。现在还没有方法来预测一个主要趋势的持续时间的长短。尽管如此,“……主要波段的时间长度和行程范围却极大地增加了晴雨表的预测价值。没有规则来精确表示一个主要波段由多少点构成,正像也没有一个规则来确定主要运动所预期的经济扩张和萎缩的程度,(1924年3月10日)道氏理论的批评家有时抱怨说,道氏理论要是有用的话,就应该能事先预测出市场所要到达的目的地,以及到达目的地所用的时间。按照这种逻辑,我们可以在这里向气象局提出告诉我们哪天、哪时会有多厚的暴风雪以及酷暑期的精确时间的愿望。但是,天气预报就像道氏理论一样,完全是

12月13日

道氏理论7:道氏的三种运动

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道氏理论7:道氏的三种运动股票的平均价格指数由三种运动构成。也许在同一个时间中就会包含这三种运动D其中首要的,也是最为重要的就是主要趋势运动:股市整体的向上或向下的运动,也就是众所周知的牛市或熊市,其持续时间也许会是几年。处于第二位的,也是最容易迷惑人的运动,就是次一级的反应运动:对于主要趋势是牛市的市场中,次一级的反应运动就是重要回调的下跌运动;而在主要趋势是熊市的市场中,次一级的反应运动就是反弹的上升运动。这些反应运动通常持续3周到数月。处于第三位的,通常也是不重要的运动,就是平均指数的日间波动。每一位汽车驾驶员都会记得在上第一堂驾驶课时,在心、手和脚之间发生的混乱状态。教练会坐在身边,坚持要求他把观察路况和脚离开油门踩刹车这些动作连贯起来并同时完成。可是随着经验积累

12月12日

道氏理论6:道氏理论并非总是正确

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道氏理论并不是击败市场的不败系统。要使道氏理论成功地对投机有所帮助,需要严肃认真地学习研究和没有偏见地收集证据资料,决不能把愿望强加于思想之中。要概括地论述道氏理论的运用操作,需要进行广泛地归纳总结,但这点远远没有达到-尽管如此,定义道氏理论比定义其他实践性科学要容易。一位外科医生能写出几条简单的规则,使一位银行家去给一个经纪人做切除阑尾的手术吗?绝不能!究其原因是因为外科医学是一门实践性的学问,它是建立在对过去成千上万例成功手术的研究的基础之上发展而成的(典型的“切除和实验”方法)。成功地使飞机着陆也是一门实践性的学问。一个技术熟练又具有才智的飞行员,可以轻而易举地写出一些简单的指导规则,并为其他飞行员所理解。可是,如果我们的银行家依据这些规则尝试飞机着陆的话,其结

12月11日

道氏理论5:平均价格指数消溶一切

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道氏理论5:平均价格指数消溶一切道•琼斯铁路和工业股票日收盘价格的平均指数,是全部的希望、失望和那些知道一些金融事务的每一个人知识的综合性指数。正因为如此,即将发生的事件的影响(不包括天灾人祸),平均价格指数总是会将其消溶在它的运动中。平均价格指数会对像火灾和地震这样的灾难进行快速评估。每当研究市场的新手们聚在一起,几乎总会有人开始这样的争论:股票的价格变化是否消溶了不为投机者个人预测的事件。当然,对于理解道氏理论的研究者,肯定毫无疑问地“知道”事实就是如此。这一点是成功地应用道氏理论进行交易和投资的基本原理。那些否认这条基本原理的人,最好不要尝试在股市上应用道氏理论。关于这个论点毋需作者多言,因为对于此点的看法,无论是道氏还是汉密尔顿,在他们长达30多年间所写的文章中

12月10日

道氏理论4:市场操纵

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道氏理论4:市场操纵市场操纵对于平均价格指数的日间波动是可能的,对于第二级的反应运动,市场操纵的影响就比较有限了,但是股市的主要趋势是决不会被操纵的。汉密尔顿曾经频繁地论及股票市场的操纵问题。汉密尔顿认为,市场操纵对于股市的主要趋势来讲是微不足道的。有很多人也许会对此持有异议。可是有一点永远不要忘记,就是汉密尔顿产生其市场观点的背景:汉密尔顿是华尔街的交易老手们私交甚密的人,而且他花费了毕生时间与精力来收集与金融事件相关的事实。下面的这些言论,是随意从汉密尔顿大量的评论文章中选取的片段,从这些言论中可以看出汉密尔顿对市场操纵的观点从来没有改变过:“只有有限的股票也许会受到一时的操纵,从而可能会造成对实际状况的完全错误的观察。可是若对计算平均价格指数的全部20种活跃股票进

12月09日

道氏理论3:汉密尔顿阐述的道氏理论

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道氏理论3:汉密尔顿阐述的道氏理论就像潮汐的记录对航行的船长是必须的一样,道•琼斯平均价格指数的以往运动表现对股票交易者来讲也是如此-可是也只有在将35年多的平均价格指数简化成走势图时,对其变化的研究才便利许多-再换一种形象的说法*平均价格指数的日走势图对于交易者的用处,就像航海者手中的航海图一样。但是,航海者还发现,安全领航员的晴雨表是必不可少的航行仪器。査尔斯•H•道和威廉•彼得•汉密尔顿给出了能预测股市天气是晴好、风雨交加还是没有变化的晴雨表,这个晴雨表叫做道氏理论。对于交易者而言,具备能正确阅读道氏理论这个股市晴雨表的能力,就像航行的船长要理解他的晴雨表一样至关重要-道•琼斯工业和铁路股票的日收盘价格的平均指数,以及纽约股票交易所的日成交量,是希望利用道氏理论帮

12月08日

道氏理论2:道氏理论的演变

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道氏理论2:道氏理论的演变査尔斯•H•道是全美最出色的金融通讯社DK“道•琼斯公司”的创始人,他还是《华尔街日报》的拥有者之一。道氏于1902年辞世,在此之前,他一直在《华尔街曰报》从事编辑工作D道氏在逝世之前的几年里,写过一些涉及股票市场投机的评论文章,这些评论是我们仅有的道氏个人观察股票市场中重复出现特征的记录道氏的这些观察,是基于当时包含在道•琼斯平均价格指数内的铁路和工业股票的日平均价格指数运动的变化。道氏本人并没有把他自己对股票市场观察的方法称之为道氏理论。道氏理论的定名,是由道氏的朋友S_A•尼尔森在1902年所著的《股票投机常识》中首先提出的。在此书中,尼尔森首次试图从对股票投机的实用性角度出发,来阐明道氏的方法。当今,许多成功的人士都认为,道•琼斯铁

12月07日

道氏理论1:什么是道氏理论

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道氏理论1:什么是道氏理论人们所提及的道氏理论,实际上是已故的査尔斯•H•道和威廉•彼得•汉密尔顿的市场智慧的结晶。道氏是道•琼斯公旬的创办人之一。他除了向全美提供金融新闻资讯服务以外,还出版《华尔街日报》,并且担任其主编。汉密尔顿辞世于1929年,在此之前的20年间,他为《华尔街日报》做出了辉煌卓越的编辑工作。早年的汉密尔顿作为一名记者,曾经与道氏密切合作。在30年前很难让人意识到,道氏提出了关于股票市场的全新理念:在股票市场中,个股价格波动的背后,实际上总是隐藏着市场整体趋势的变化。直到那时,就是那些思考过这类问题的人也普遍认定,股票市场的个股价格波动,是相互独立、互不关联,是由其特定的个股公司状况,以及当时参与这些个股投机人士的市场态度所决定的。汉密尔顿发展了他称之为道

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